黑色系 热卷：出产赢利好于螺纹 转产作用闪现

  现货涨跌互现。唐山钢坯3210（0）；螺纹，杭州3440（-10），北京3320（20），广州3430（-10）；热卷，上海3510（-10），邯郸3480（-30），乐从3600（-20）；冷轧，上海4150（0），宁波4180（0），乐从4340（20）。

  赢利。华东长流程螺纹本钱3306，长流程赢利184。华东谷电本钱3298，赢利42，平电本钱3466，赢利-126；华南谷电本钱3361，赢利59，平电本钱3505，赢利-85。

  价差。华东卷螺差现货160（0），华北卷螺差110（-80）。螺纹1-5月间-79（-1），热卷1-5月间-35（4），1月卷螺差186（0），5月卷螺差142（-5）,10月卷螺差117（-7）。

  产值保持。12.05螺纹222（-5），热卷317（11），五大种类861（-0）。

  需求下降。12.05螺纹228（2），热卷317（1），五大种类875（-3）。

  库存下降。12.05螺纹442（-5），热卷306（0），五大种类1160（-13）。

  热卷出产赢利好于螺纹，转产作用闪现，螺纹产值下降后，库存再次去化，弱需求VS低库存，本身基本面对立不大。热卷需求有耐性，但产值快速上升导致库存中止去化，重视对立能否得到堆集。政治局会议往后还有中心经济工作会议，短期盘面受微观扰动较大，现在螺纹贴水、热卷小幅升水，估值中性。

  现货跌落。唐山66%干基现价971（-11），日照超特粉679（-6），日照金布巴748（-7），日照PB粉793（-5），普氏现价106（0）。

  赢利下滑。PB20日进口赢利6（-6）。金布巴20日进口赢利-2（-8）。超特20日进口赢利3（-7）。

  基差缩短。金布巴01基差32（0），金布巴05基差39（-6），金布巴09基差65（-9）；pb01基差30（2），pb05基差37（-4），pb09基差63（-6）。

  需求下滑。12.6，45港日均疏港量323（-13），247家钢厂日耗289（-1）。

  铁矿石肯定估值中性，相对估值中性，供给端12月与11月相等，需求端当时铁水来到中高位水平后持稳，考虑到下流去库速度逐渐弱化，铁水上方想象力有限，估计12月库存不可能会呈现堆集，库存震动相等，近两日微观心情在近期的会议中再次升温，短期在高铁水与补库预期下驱动向上，中期下流累库压力偏大，铁矿石走势震动，短期重视微观政策是否有新的故事以及秋冬季钢厂的冬储行为，长时间供需格式偏宽松。

  估值方面，JM估值偏低，J估值中性。驱动方面，焦煤：供需宽松+库存偏高；焦炭：供需平衡+赢利偏高+库存中性。当时价煤焦商场行情报价现已处于底部阶段，持续向下的压力偏大，冬储和蒙煤Q4长协价具有必定支撑，短期主张张望。长时间基本面供需偏宽松，远月合约全体偏空。